◆乍暧还寒时 最难将息 [每周一谈]

    本周沪市报收4497.13点，比上周跌102点，周总成交1886亿；深市报收16496.23点，较上周跌363点，周总成交879亿。本周两市呈现价跌量缩、震荡整理的走势。

    本周是两市节后开盘的第一周，尽管新春的第一周往往寄托着投资人对新一年最美好的憧憬，但是今年新春第一周的市场表现却难遂人意。三个交易日两跌一涨，指数下移、成交萎缩、人气低迷是本周两市运行的显著特点。相对于一月中旬市场出现的连续暴跌而言，此次春节前后的下跌与之有着本质上的不同，前期的连续暴跌主要是受全球股市巨幅调整的影响，而此次下跌与全球股市的波动已关联不大，最主要的是与国内股市政策预期的不确定性及由此引发的信心危机有着更直接的关系。

次贷危机出现缓和迹象

    本周一， 美国总统布什签署的年度《总统经济报告》认为，２００８年美国经济将继续增长，不会陷入衰退，多数市场分析人士的预测均显示，今年上半年美国经济增长速度将放慢，但到下半年经济增速将有所加快。 该报告预测，今年美国经济增长率为２．７％，估计与去年持平。明年美国经济增速将逐步加快，有望达到３．０％。受此影响美国股市收高57点。 

      本周二， 股神沃伦·巴菲特向债券保险商提供再保险服务的提议，刺激美国股市高涨133点。

     本周三，美商务部公布，该国1月零售销售业绩一反市场预料的下跌颓势，反而上升0.3％；汽车销售也起0.3％，暂时安抚了市场对美国经济衰退的担忧情绪，道指收涨178.83点，报12552.24点，涨幅1.45％。美业内人士认为，虽然这份单一的报告并不足以让人振奋，但美股总体上升的正面趋势还是值得期待。

国内股市面临空前压力

     几乎与此同时的国内股市，据天相投资统计，从2月6日至2月12日一周期间，共有28家公司具备解禁条件，解禁规模合计为93亿7800万股，按长假前一天收市价计算，7天长假解禁市值规模达124亿3400万元。

     此外，2月13日春节长假后首个交易日开市将迎来高达11亿6400万限售股的解禁，解禁市值规模约160亿7200万元。

     2月份剩下的半个月中，还将迎来高达48亿3100万限售股的解禁，按照2月5日的收市价计算，总市值也将达1321亿3000万元。同时，3月份的解禁规模再超2月份，高达102亿2400万股，市值规模为3730亿8400万元。

     由此，我们目前所处的市场境况是，货币紧缩政策在前，解禁高峰在后，中间扩容不断，市场供需已经失衡；同时近四个月的持续深幅调整，也使投资者的信心受到重创，这更加剧了市场资金供给的紧张。由此造成节前沪指曾一度跌穿年线，至今仍在年线附近徘徊的现实。

辩证看待政策回暖信号

     无论是在技术面上看，还是从资金面上讲目前的市场仍处在危险的边缘，幸好管理层在节前已经注意到了市场即将面临的风险，并重新启动了基金的发行。 从2月14日起的8个交易日内将有两只债券型基金和两只股票型基金相继发行，其中两只股票型基金所募集的资金额度合计为140亿。

     尽管以140亿资金入场来应对庞大的解禁容量只是杯水车薪，但是却传递了管理层稳定市场或是认为市场估值已经趋于合理的信息。这是对市场产生积极的一面。

     同时，另一方面还应注意管理层在后市有无继续发行基金的动作，尤其是股票型基金，或者其它增加市场货币供应量、减少股票供给的行为。如果有，说明管理层稳定市场或是认为市场估值已经趋于合理的信息是非常明确的，后市逐渐向好的可能性增大；否则，说明管理层现在 重启基金发行的目的充其量只是为了维持市场弱势盘整的格局，而不希望在中短期内出现逐渐回升的态势，以便为半年后的奥运会布局。周五，中国铁建的发行启动及其后续的市场影响可以做为判定 管理层当前意图的风向标。

     在中国经济持续增长、人民币不断升值、资本流动过剩等诸因素都没有改变的前提下，欲扭转目前的股市危局、重树市场信心并不是一件困难的事，关键在于管理层目前的调控取向。        

     目前市况下的操作建议

     从本周两市 震荡整理的内在结构看，尽管人气低迷、成交萎缩，欲振乏力的个股相当普遍，但其中也不乏量价匹配、稳步上扬的个股，此类个股多属于前期抗跌、成长显著、预期明确及有高送配题材。对于激进型的投资者来说，在控制好仓位的前提下可适度参与。

    对于稳健型的投资者来说，要看后市的趋势变化方能介入。这主要包括：

    1、需政策面的进一步明朗。

    2、市场的成交量需有持续放大的迹象。

    3、热点板块出现并能持续。

    对于谨慎型的投资者来说，需看到大盘盘出下降趋势线且市场成交活跃时介入更为妥当。另外，3月22日台湾“入联公投”又会为两岸关系增添怎样的变数目前还尚未可知。