◆似曾相识的行情  [每周一谈]

    本周沪市报收4370.29点，比上周跌126点，周总成交5260亿；深市报收16179.52点，较上周跌316点，周总成交2697亿。本周两市呈现先扬后抑、震荡下跌的走势，两市的周成交量均比上周有所放大。

    以金融、石化、房地产、煤炭等为代表的权重蓝筹股全线下跌带动指数下行，沪市年线被再度跌穿是本周两市盘势的主要特点。受此拖累，本周盘中一度活跃的中小市值个股的升势也受到了一定制约，由此活跃影响而略有回升的人气再次遭受打击，恐慌性抛盘在周五又一次重现。

    两市的此次下跌是在全球股市波动不大的背影下发生的，因此受外因的影响有限，主要是由于当前市场面临的解禁额度和再融资的庞大规模及管理层对此表现出的不确定的调控取向，即使得市场供求失衡更为严重，又使得市场信心不断丧失而造成的。

    此情此景、此等行情不禁使人有种似曾相识的感觉，那就是始于2001年7月间，历时达四年半之久的熊市之前的市场背影，当时的市场境况与现今的市场情景有着惊人的相似。在技术上，当时的市场与现今的市场都是处于经历较长时期上升后的调整；在基本面上又同样面临着巨大的扩容压力，当时的扩容压力是对全流通股改所需资金的失衡，现今的扩容压力是对解禁额度和再融资所需资金的失衡。不同的是当时的国际和国内的经济背影都是呈现低通胀高增长的运行态势；而现今无论是国际还是国内的经济都面临着减速预期和通胀的风险。

    众所周知，股市上升或下降的本源在于其所依托的经济面的强弱，强弱方向的改变则是源自投资者鉴于经济面与股市诸要素而产生的供需变化。现在的股市正是处于人为的供需失衡的状态，解禁额度和再融资所需资金已远远超出市场资金面所能承受的范围，此状况若不能及时得到扭转，那么熊市则可能随时而至，而国内外的经济减速预期与通胀压力无疑更加剧了市场的这种风险。

    另外，从技术角度看，目前市场若进一步下跌将再次触及去年5月29日和6月20日的4334点至4312点所构筑的强支撑位，以及4237点的60周均线位置（周五时的均线位置），如果此两处的强支撑位被有效跌破，并为其反压而形成强压力位，那么就可以断定股市已进入了熊市。

    历史经验和技术验证曾多次表明，股市一旦形成趋势，无论是牛还是熊都会在相当长的时期内延续已形成的趋势，很难改观，例如在2001年7月至2006年1月的熊市期间，管理层曾先后采取减少扩容频率与额度、积极改善上市公司质量、降低印花税等多种措施，又有持续快速增长的经济环境也未能阻止其漫漫熊途。同时历史验证还表明，在牛市会有70%以上的个股与大盘的方向保持一致；在熊市则会有90%以上的个股与大盘的方向保持一致，由此，熊市对投资者的打击力度是显而易见的。

    无论是从技术面上看，还是从基本面上说，更是从市场信心上讲，目前的市场又到了牛、熊分界悬于一线的时候了，而现时有能力快速扭转市场颓势的力量只能是来自管理层，因为造成投资者信心受创，场内资金枯竭的祸首是亳无规则的再融资、不堪深究的解禁、不合时宜的扩容等非市场性因素，而非市场性因素造成的结果不是靠市场自身的调节能力所能解决的。

    同时，即便管理层肯施手力挽股市于危难，但还要讲究方法。例如以增发新基金的方式来应对汹涌的解禁浪潮，目前看即错过了时机也恐难奏效。较为有较的方法应该是管理层首先明确对稳定股市的支持态度，消除投资者的恐慌情绪，必要时可采取诸如降低印花税、单向收取印花税等方式重塑投资者信心；其次是平衡市场的供需失衡，一方面要坚决制止即无规则又无度的再融资(这一点也与紧缩的货币政策以抑制投资过猛防止高通胀是相符合的)，另一方面鼓励、支持资金通过多渠道进入股市，从容应对解禁浪潮，并以达到市场供需平衡为目的。

    以市场目前所面临的位置来说，现在也许是能够采取对策避危市场向熊市滑落的最后一次机会，若错过此机会再施以补救可能已无力回天了。对于投资者而言，在管理层的调控取向和市场方向没有彻底明朗前应以静观为上。如果不幸熊市来临以离场了结为妙，切不可轻易地去抢反弹；若管理层能够采取强有力的措施力挽股市危局，市场也要经历一段时期的恢复，故而也无需匆忙入市，应把主要注意力放在个股的精选上。