◆从当前股市性质看下步操作   [每周一谈]

    本周沪市报收4300.52点，比上周跌48点，周总成交6049亿；深市报收15560.85点，较上周跌263点，周总成交2974亿。本周两市呈现反复震荡的走势，两市的周成交量均比上周放大四成。

管理层要有所为、有所不为

    一段时期以来深受投资者关注的平安再融资与印花税是否下调的问题在本周终于有了结果。3月5日 中国平安召开股东大会，决议再融资方案并公布了结果：以92%票赞成，6.22%票反对，通过了公开增发12亿股A股和412亿元分离交易可转债的再融资方案。

    同日，财政部公布了2007年中央和地方预算执行情况与2008年中央和地方预算草案的报告，其中2008年印花税安排收入为1945亿元，与2007年2005亿元的印花税收入基本持平。

    可以说，这两个问题的结果无一符合当前市场投资者所期盼的预期。就印花税而言，在对今年经济增速与投资预期普遍降低的情况下，今年股市的交易量注定不可能与去年相提并论，而财政部安排今年印花税的收入却与去年基本持平，这就意味着从今年市场中抽离的资金会出现放大效应，这无疑会使现在就已趋现紧张的资金面更加紧张；就中国 平安再融资高票通过而言，则开了一个上市公司不思回报投资者却一心图谋鲸吞市场资金的恶劣先例，由于利益驱动，其它上市公司也必然会心向往之纷纷效仿，绝不会自认各自的再融资行为是恶意圈钱，而证监会对此所采取的模棱两可的态度，既是变相的怂恿，也是对目前仍一丝尚存的市场信心进行了沉重打击。

    目前国内为抑制通胀压力而继续采取紧缩的经济调控政策无疑是正确的，但是今年在全球与国内经济面临减速预期甚至衰退风险的背景下，也要防止紧缩政策调控过度的发生，同时注意避免经济硬着陆与通货膨胀向通货紧缩的快速逆转，因此保持今年的股市稳定与适度活跃，为防止紧缩过度预留出缓冲空间，理应成为经济全局中的重要一环。然而，全年2万亿的解禁额度、毫无规则的 再融资、不合时宜的扩容等接踵而至必然会导致股市的供求关系产生极度的不平衡，在此可预见的危局前景下，管理层现在所采取的举措是很令人费解的，要么说明管理层还没有认识到股市的危局前景及其与 经济全局的关系 ，要么说明管理层对自己的调控能力的过分自信，然而在距今仅两年历时达四年半之久的熊市中，管理层所采取的各种振兴股市的举措均无济于事的教训足以警示当前的管理层，如果管理层现在连这也没有意识到，那么四年前证卷市场彻底丧失融资功能的历史就会重演，这只是时间问题。况且现在无论是国外还是国内的经济背景都要比四年前严峻的多，一旦发生不测，其危险性将是难以估测的。

    所以，珍惜来之不易的股市繁荣， 保持今年的股市稳定与适度活跃是符合国家、上市企业、投资者等多方利益的，为此，现在的管理层必须要做到有所为、有所不为，但决不能乱作为。所谓的有所为、有所不为就是要解决好市场供求关系问题，使供求关系平衡、稳定。

认清目前股市的性质很有必要

    认清股市每一时期的市场性质，针对不同的市场性质采取不同的操作策略，并顺势而为，是投资者立足股市的根本，因此认清目前股市的性质对当前及下步市场操作是很有必要的。那么，当前的股市是处在什么样的市场性质中呢？可从说，当前的股市是处在结构性熊市向系统性熊市转化的过程中( 所谓的 结构性熊市就是市场中已有部分板块与个股呈现熊市特征和走势，另有部分板块与个股还处于活跃、向上的走势中； 所谓的 系统性熊市就是除了极为个别的个股还处于活跃、向上的走势，其余绝大部分的板块和个股都已呈现熊市特征和走势。)，理由如下：

一、 从技术角度看，当前股指既受到 10日均线、30日均线、年线所形成的空头排列的反压，也 受到下降通道的制约。股指下降趋势的形成可以从均线系统和下降通道的两方面得到认定。

二、 从资金面看，尽管本周市场成交量有四成多的放大，但仍难以改变资金面趋紧的现实，以及在未来相当长的时期内资金面所面临的巨大压力。

三、 从各板块运行态势看，石油、石化、金融、钢铁等权重板块各股已呈现或正在呈现熊市特征和走势，虽然本周此类权重板块各股有下跌趋缓之势，也不排除下周会有所反弹，但反弹力度有限，属超跌反弹性质，远末平稳，而从两个月来主流资金的流向看，此类权重板块各股在后市也难有乐观走势。而现在备受市场追捧的农业、创投概念股中的多数属题材炒做，真正有业绩支撑的个股并不多，因此其行情也难以长时间维持，期望以此类板块各股引领大盘向上是不可能的，一旦此类板块各股转头向下，那么大盘就会向系统性熊市又迈进了一步。

四、 中外任何股市走向熊市的市场先兆都是入市资金和市场信心的双双衰退。我们当前的股市已经出现了入市资金和市场信心的双双衰退的现象，且无论从目前场外所面临的政策环境看，还是场内所面临的结构环境讲，这种不祥之兆都有继续恶化之势。

    从目前政策和市场的基本面上看，完成结构性熊市向系统性熊市转化过程的时间最迟不会超过七月份(奥运前的退场高峰)，最早三月份就会发生。在此期间需密切关注能够影响或改变结构性熊市向系统性熊市转化进程的两件事：

一、 密切关注美国一季度的经济数据，因为美国判定经济是否出现真正衰退的重要依据是对连续两季度的经济增减数据进行考核，今年一季度就是连续考核的第二季，届时无论结果如何，都会对全球经济和股市产生重要影响。

二、 密切关注国内管理层对股票市场的调控政策是否会出现改变。

    从本周两市的成交增量看，入市的增量资金主要集中在前期涨幅较小的中小市值的个股上，其中环保和循环经济类的个股流入的资金较多。投资者在控制好仓位的基础上可以适度参与其中的业绩成长较好的个股，但严禁对涨幅已高的个股追仓。同时，由于对市场预期的普遍降低，目前在市场活动的游资较多，因而个股波动较大，也较为复杂，一定要设好止赢或止损。若对此自感难于把握，还以静观为上，待趋势彻底明朗后再择机入市。