◆理性看待井喷行情的市场节奏   [每周一谈]

    本周沪市报收3557.75点，比上周涨463点，周总成交6179亿；深市报收13104.95点，较上周涨1812点，周总成交2580亿。本周两市呈现先抑后扬、井喷上涨的走势。两市周成交量均比上周大幅增加，其中沪市的周成交量比上周增加一倍；深市的周成交量较上周增加近八成，两市成交活跃。盘口显示，机构资金为本周成交活跃的主导力量。

    受证监会4月20日公布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》和4月24日印花税下调至千分之一等组合利好的刺激，本周四，沪深两市分别以9.29%和9.59%的涨幅报收，创下七年来单日最大涨幅；同时，当日两市的成交量也以合计2727亿元创十个月来的成交新高，两市出现井喷式反弹行情。不过，应该看到，出现如此井喷式的反弹行情不仅是受组合利好刺激的结果，其实质更是组合利好与市场极度超跌后所积累的反弹动能共同叠加作用的结果。

正酝酿着的修复性反弹

    可以说，《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》和印花税下调在本周的集中式出台，挽救了上周市场濒临崩盘的危局，尽管管理层此番纠偏的措施来的过迟了些，但是确实体现了其希望稳定证券市场的态度。也正因为如此，在本周四、五的两个交易日里，场内的大小机构成倍地加大了建仓份额，市场正酝酿着一波修复性的反弹行情。

    之所以称之为修复性的反弹，原因有八：

一、自去年10月中旬沪市6124点、深市19600点下跌以来，两市除了去年12月中旬至今年1月初出现了一波量价配合正常的反弹行情外，时至本周二(4月22日)，大盘一路下跌，几乎无任何抵抗，截止本周二(4月22日)，沪市跌去本轮上涨(998点至6124点)的61%、深市跌去本轮上涨(2590点至19600点)的53%，此非正常、违背市场规律的连续暴跌在当基本面、政策面趋向正常时，必然会向正常的市场规律回归，即连续的杀跌动能衰竭后必然会有反弹的出现。

二、两市本周四、五两个交易日出现的巨额成交量说明已有大量的场外资金在入场建仓，而机构资金为其中的主要份额。同时，周五的市场震荡也表明己入场的资金与场内的资金正在进行股票的换手过程，也许此番换手还要延续到下一周，市场还要出现一定幅度的波动，但大幅度的波动不会再出现，除非再有巨大利空袭来。

三、从市场结构看，各板块中有持续成长且估值合理的个股己初现上涨态势，尤其是行业或业绩预期明确向好的个股，目前的量价配合较好，整固上升指日可待。

四、然而，《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》中对大小非的解除限售的规定，还存在局限性和系统漏洞，并不能从根本上解决大小非解禁对市场供求关系造成的巨大压力的现实，若此问题在未来得不到进一步的根本性的解决，市场走熊的长期趋势不会改变，因此此波反弹也面临着重重压力。

五、同时，印花税的下调在一定程度上缓解了市场资金失血的速度，相应地也就等于为市场增加了一定的资金输入，其功能在弱市的情况下表现得比较明显，但就市场整体趋势上并不能起到改变的作用。因此，此次印花税的下调对市场转强的支撑力度有限。

六、再有，市场经过本轮半年来的下跌调整，去年牛市中较高的估值体系己经被彻底颠覆，同时由于国内经济的减速预期与上市公司业绩增速的放缓，必然会导致市场的整体估值体系从现在起的相当长的时期内向价值核心回归。因此，市场在未来相当长的时期内不会出现转市再创新高的可能。

七、还有，在上市公司再融资、市场扩容节奏等为投资者担忧的制度性缺陷没有进一步规范及完善前，无论是普通投资还是机构投资者，尤其是机构投资者，皆难以大笔投入资金参与市场的运作，这样，一段时期来始终处于紧缩状态的资金面难以得到根本、彻底的改观，因此，推动市场向上的动能有限。

八、最后，半年来市场腰斩式的暴跌调整，使无论是普通投资还是机构投资者都深套其中，两市上档等待解套的压力较为沉重，由此也就制约了市场向上反弹的运行空间。

    综上所述，本周市场无论是在政策面上看，还是在入市资金的变化上观察，亦或是在市场结构和运行态势上来审视，都发生了与此前截然不同的积极变化，市场己具备发动一波中等级别的反弹条件；但是与此同时，制约市场良性运行的深层次问题和系统风险依然存在，如关于大小非解禁、再融资、扩容等缺乏明确的制度性建设，再如市场信心有待恢复及估值体系重估等等。因此，此波反弹只能是对已偏离市场规律的连续暴跌的修复性反弹。

关注市场的结构与节奏

    同时，从本周买盘资金的建仓轨迹及此前不断入场抄底资金的动向看，此波反弹将带有较强的结构性，即有持续成长且估值合理、行业或业绩预期明确向好的个股，其反弹空间会相对较大，除此之外的其它个股其反弹空间会相对有限。

    另外，在政策面与基本面不发生大的波动的情况下，从技术角度看，此波反弹的目标位应该在4000点至4500点之间，反弹时间2至3个月。

    因此，在此反弹过程中，投资者需注意市场的节奏变化，这包涵着两方面的内容：

一、重点关注有持续成长且估值合理、行业或业绩预期明确向好的个股之间的轮涨节奏，及此类个股之间的波段差异，目的在于从中寻找介入与出局的时机。

二、要掌控好低吸高抛的节奏，绝不可追高或无意识的反向操作。如果错过低吸的时机，可寻找其它的机会，或等待下次机会的来临，切忌急躁追高而被迫形成高吸低抛的反向操作。

    此外，在此过程中仍需遵循短线波段操作的原则，并以半仓操作为宜。