◆稳定股市岂能依靠权宜之计 [每周一谈]

弱市反弹 恐难作为

    本周沪市报收2856.63点，比上周涨186点，周总成交4536亿；深市报收10031.38点，较上周涨630点，周总成交2312亿；本周两市呈现先扬后抑、价升量增的走势，两市的周成交量均比上周有近七成的放大。

本周一，沪深两市纷纷大涨，个股普涨明显，其中以房地产、金融、钢铁、航空、石油、石化等权重板块的涨幅尤为显著，两市的成交量也较上周五放大三成。

本周二，两市延续了周一的涨势，但涨幅收窄，受资源税改革方案延后的影响，煤炭、有色等板块的涨势较为明显，两市的成交量进一步放大。

本周三，受原油期货日跌幅创近四个月来之最和美股大幅攀升的刺激，沪深两市再度放量大涨，深市更是重返万点大关，沪市的日成交量也是在近两个月来首次突破千亿水平；金融、房地产、化工等板块涨势显著。

本周四，两市没能延续周三的涨势，双双跳空低开，全天以盘中震荡为主，并分别以下跌报收，两市成交量较周三略有萎缩；建材、机械板块中的个股有较强表现，但农业、奥运等板块个股下跌明显。

本周五，两市延续了周四的下跌走势，除有色、煤炭板块稍强于大盘外，其它板块均出现滞涨或下跌的态势，同时，较为明显的是两市的成交量出现了大幅萎缩。

通过两市一周来的运行态势与结构变化看，在政策暖风频吹的背景下，两市大盘出现了止跌反弹的走势，成交量也显著放大，板块、个股再度活跃，同时，本周初偶发的原油期货的暴跌与美股的大幅攀升也进一步刺激了市场的连续走高；但是，在此的过程中，能够持续走强的板块和个股较少，盘中放量滞涨的现象却时有发生，另外，受传闻与消息影响较大，市场热点轮换过快，做多力量难以连贯且迟疑、分散，操作资金的短线风格相当明显，而两市在周五下跌震荡中的大幅缩量，再一次暴露了投资者的谨慎心态与市场的弱市特征并没有发生实质性的改变。此外，结合技术上的趋势分析来看，本周发生的反弹，其级别当属大盘下跌趋势过程中的阶段性底部的反弹，而从目前的量能变化来观察，此波反弹演变为中级反弹行情的可能性相当小。

权宜之计 扬汤止沸

从上周二新华社的《关于中国股市的通信》到本周一新华社又一篇《七月中级反弹可期》的系列文章看，充分体现了国家决策层对持续下跌的股市希望稳定的迫切心情与真挚态度，也正因如此，从上周四起沪深两市止跌反弹，并吸引了场外大量资金入市参与。但是，美中不足的是，系列文章缺乏可操作性，且至今尚无后续的具体救市措施出台，反而，从一周多来市场管理层透露的稳定措施看，相当部分却发生了错位。

一、《七月中级反弹可期》一文的本身就存在舆论错位。该文是从低估值、大小非压力暂减小和宏观经济平稳等三方面来阐述七月份中级反弹的可期的，然而，该文的错位就错在过于是从静态的角度看问题，它包括两个方面：一方面，低估值、大小非压力暂减小和宏观经济平稳都是相对存在的，如果这些因素的未来预期不乐观，那么这些因素的目前优势将大打折扣；另一方面，既便七月中级反弹真的可期，那么，八月份呢？九月份呢？如果八、九月份以至以后的行情并不可期，那么，七月份的中级反弹又能可期到哪呢？

二、IPO的延后启动。IPO延后启动的目的在于减轻目前弱市的资金压力，但IPO的延后启动并不能真正减轻股市的未来压力，也就是说供求关系趋于平缓只是暂时的，从不久后的长期看，供求关系的严重失衡仍将在股市如影随行，那么，这也就等于告诉所有的投资者中国股市的未来并不乐观。

三、限制机构、券商的高管人员在奥运期间出国游。其目的在于约束机构、券商在奥运期间可能会对股市带来的冲击行为，届时，大有可能再次对机构、券商进行讲政治的教育与管理。对于此方式是否妥当，不是本文要阐述的，但有一点是肯定的，那就是这么做的结果是将现在可能出现的空头力量延迟到奥运后进行释放。

由此，所谓之错位就在于，凡此措施皆是稳定股市的权宜之计，只能起到扬汤止沸式的自我麻醉作用，而不能从根本上解决股市的稳定；另一方面，即便通过这些措施确保了奥运期间的股市稳定，若奥运后股市再延续下跌或出现急跌，那么将置新华社《关于中国股市的通信》等几篇文章于何地？又将置新华社的权威于何地呢？其政治代价是不是太大了？！

“天若有情天亦老，人间正道是沧桑”。稳定股市的根本在于加快市场的制度建设，加强市场监管，真正建立起公开、公平、公正的市场秩序，使各方投资者都能在良性的股市生态环境中各得其所。

而现在的当务之急是要采取强力手段尽快改善供求关系严重失衡的现实与未来预期，着重从根本上解决大小非对股市现实与未来存量资金及估值体系产生的冲击，并对扩容、再融资等项在不冲击市场供求关系的基础上制定详细规化，使投资者明确良好的供求预期，这样就会使得投资者由于对未来预期的不确定而做出的恐慌性抛售的行为大为减少，即使是在全球性经济衰退的阴影下也不至于过度恐慌，那么距离市场的真正底部也就不远了，个股的活跃度与结构性机会也将会有所增加。

认从趋势 但不盲从

    现在摆在投资者面前的市场形势较为复杂，既有全球性经济衰退和国内经济减速的预期，又有国内外经济政策的即时变化与相互作用，及其对全球股市走势的直接影响和有效传导，还有国内奥运期间特殊的经济、政治环境等，对此容易使投资者在目前的股市中产生既无所适从又无可奈何的感觉，然而有一点必须要认从，那就是全球与国内的经济正处于下降的趋势中，在较长的时期内支持股市走强的基本面已不复存在，但是这并不意味着跟随恐慌盘进行杀跌的行为就是正确的，因为并不是所有的上市公司都会出现明显衰退，也不是所有的股票在目前都存在高估现象，尤其是受经济周期影响较小的上市公司及其股票，注意把握股市普遍性与特殊性的差别。不过，逢高减仓、持币待机、追跌杀涨在原则上还是正确的。