◆阶段性震荡筑底已隐现 [每周一谈]

本周沪市报收2450.61点，比上周跌155点，周总成交1676亿；深市报收8233.41点，较上周跌425点，周总成交879亿；本周两市纷纷呈现下挫探底、缩量震荡的走势，不仅沪深股指再次双双创出十个月调整以来的新低，而且沪深两市的单日成交量也创出二十一个月以来的地量，就两市的周成交量来说，依旧沿续三周来每周萎缩两成的递减幅度。

周一，沪深两市惯性地沿续了上周五的破位下行走势，低开后，几乎以单边下行的态势完成了全天的暴跌走势，个股也普遍呈现了暴跌格局，市场成交较上周五也出现了进一步的萎缩，个股卖压明显而买盘严重不足。

周二，两市并没有沿续周一的惯性下跌，而是呈现了弱市震荡的走势，个股下跌趋缓，其中部分个股出现了小幅反弹，但市场成交却出现大幅萎缩，表明卖盘抛压虽比周一有所减轻，然而市场的观望氛围和谨慎心态明显加重，买盘依然不足。

周三，开盘后，两市再度出现逐波下行的态势，并一度涌现出恐慌性的抛盘，致使沪深两市分别创出2370点和7986点的十个月调整以来的新低，随后在有色、煤炭、农业、化工等部分超跌个股出现买盘的带动下，两市大盘呈现逐波回稳的态势，成交量也随之放大，表明部分短线资金在超跌个股中有抄底博反弹的迹象。

周四、周五，两市大盘出现了持续的弱市震荡，个股则呈现了弱势性的反弹与下跌互见的走势，然而，反弹个股普遍缺乏持续性，说明虽有部分短线资金入场抄底，但跟风盘非常有限；另外，市场成交在这两个处于弱市震荡的交易日里再度出现快速萎缩，并接连创出地量，也表明无论是买盘还是卖盘的参与度均在降低。

国家统计局周一公布：

7月CPI同比增长6.3%，增幅环比下降0.8个百分点。

7月工业品出厂价格(PPI)同比上涨10.0%，涨幅为1996年以来的最高，并且是连续第7个月创出近3年来的新高。

7月份中国出口同比增长26.9%，较上月提高9.3个百分点，进口增长33.7%；贸易顺差252.78亿美元，环比增加39.3亿美元，同比增长3.8%，这也是近4个月来月度贸易顺差首次正增长。

7月的消费增长23.3％，创下1999年该月度统计数据发布以来的新高。

以上的经济数据对目前股市的预示作用在于，7月份CPI增幅环比的持续下降，可能会缓解一段时期来市场投资者对未来进一步宏观调控政策的顾虑，并增强部分资金入场的勇气；同时，近4个月来月度贸易顺差的首次正增长与国内消费增长出现的新高，也表明支撑国内经济未来增长的力量仍十分强劲；但是PPI涨幅的持续攀升，尤其是其持续的高位运行，又会使投资者特别是机构投资者，担心企业的利润空间会受到挤压，并向下游传导，这样既会导致下半年的通胀形势难以乐观，又会使企业业绩出现进一步下滑。

可以说，国家统计局周一公布的经济数据及其对目前股市的预示作用，在一定程度上缓解了本周两市破位下行的态势，促使市场在周二后没能再延续暴跌的走势。周二至周五连续四个交易日的弱市震荡与接连的地量表现，正是反映了投资者对当前经济中的CPI持续下降、贸易顺差增加、消费增长新高等利好因素，与工业品出厂价格(PPI)高位运行的利空因素互为交织背景下的所持的迟疑态度，并导致了买、卖盘参与度的降低。

从技术上分析，

本周两市K线连续横盘的四颗十字星所表现的弱市震荡与接连的地量，表明了短期内的市场卖盘已出现衰竭，同时市场买盘的意愿又非常有限，多空力量短期内出现弱市平衡，上涨与下跌的动力皆有限。

两市大盘与个股的各项技术指标均出现严重超卖，部分指标甚至已显示出背离的迹象。

结构运行中，部分权重股已表现出抗跌性，渐显横盘迹象。

种种迹象表明，两市短期内在现阶段位置有震荡筑底的趋势，但需要注意的是，当前市场系统性下跌的态势还没有扭转，向结构性的积极演变也并不明显，因此，阶段性震荡筑底的波动幅度仍有可能较大，以沪市为例，其震荡筑底的正常波动区间在2300点至2500点之间，极端情况下，向下可能会击穿2300点，但再大幅向下的机率已不大。

在此过程中，有两点迹象需要密切注视。

首先，密切注视量能的变化，无论是大盘还是个股，都是通过量能的积极变化来反映市场机会的，尤其是对于目前持续萎靡的成交量能而言，市场机会对量能的积极变化更为敏感。所谓量能的积极变化，是指无论是反弹还是下降过程中成交量的活跃，它体现了投资人参与度的提升。但向下破位时的放量除外。

其次，密切注视结构性的变化，即板块、个股的涨跌变化与彼此间的互动关系，它体现了市场热点的变化趋向和投资方向的确定。

此外，必须清醒地认识到，在市场供求极度失衡的状况没有出现实质性的改变前，在市场的下降趋势也没有发生趋势性变化的情况下，那么，任何的反弹和筑底都只能归属于抵抗性下跌的范畴。